1、MiniLED的界定

MiniLED是高密度、高性能的下一代新型显示技术：MiniLED分类标准并不统一，且解决方案较为多样化，各个厂商对自己产品的定义也不尽相同。一般来讲，产业内将广义的MiniLED定义为芯片尺寸100-300微米，点间距1mm（P1.0）以下，狭义的MiniLED定义为芯片尺寸50-100微米，点间距0.5mm（P0.5）至 0.1mm（P0.1）的直显产品。

MiniLED和其他显示技术相比在对比度、响应时间、分辨率、视角、色域、亮度、功耗效率等方面都有比较明显的优势。（1）LCD+ Mini LED（LCD液晶屏搭配 MiniLED 背光模组方案）通常用于手机、平板电脑、 笔记本、电视等 85 英寸以下显示场景，对比目前传统的 LCD 液晶方案，色彩细腻、色域广，同时可以进行分区调光，具有更好分辨率、更高的对比度；对比高阶OLED方案，在亮度、寿命方面也有显著的优势。（2）MiniLED直显方案，通常用于85英寸以上超大显示场景，显示效果高于传统 LED 或小间距 LED，同时在可拼接性、寿命、亮度方面优于 OLED。

MiniLED 的灯珠尺寸、间距大小特性。（1）背光应用中，MiniLED作为背光源，将芯片尺寸和间距较小的 LED 芯片作为 LCD 的背光模组，MiniLED背光显示的优势包括精细的分区调光（Local Dimming），可以实现超高对比度(1000000:1)， 提升显示质量，减少光学混光距离（OD），降低屏幕厚度实现超薄化，同时成本低于尚且难以量产的 Micro LED。（2）RGB 直显应用中，MiniLED 作为小间距显示屏的自然延伸，无论是下游应用还是工艺技术均可无缝衔接，同时具备比小间距更好的显示效果，可以实现宽色域，达到高色彩鲜艳度。目前 MiniLED降率先在背光和直显领域广泛应用，进行技术积累、产业链培育，以及消费者教育。

图1：MiniLED背光方案技术比较

2、MiniLED应用领域

MiniLED 在直显和背光两大市场均有广泛应用，逐渐打开市场。MiniLED 一方面可作为液晶显示直下式背光源，如平板、电视、车用面板及电竞笔记本电脑等应用领域，另一方面有望衍生出背光高端产品，与 OLED 相抗衡，相同对比度条件下，采用 MiniLED 背光的 LCD 面板成本低于 OLED 面板，在大幅提升 LCD 画面效果的同时，又具备成本优势。另一方面，在国家4K、8K超高清视频战略的引领下，目前 Mini LED 在视频会议、会展广告、虚拟现实、监控调度等高端直显电子市场也开始逐渐渗透。

图2：LED 产品对比

3、 MiniLED市场展望

根据集邦咨询，预计 MiniLED 市场规模（包括背光和直显），将从2020年的0.18亿美元增长至 2025 年的14.27亿美元，五年复合增速140%。其中，电视墙（高端直显显示屏）、电视、笔电类率先爆发，预计电视墙市场规模从2020年的0.11亿美元增长到2025年的6.14亿美元，复合增速153%；电视从 2020年的0.03亿美元增长至2025年的3.12亿美元，复合增速180%。此外，车载显示、手机/平板显示、头戴式显示也会逐步起量。

图3：MiniLED产量预测（包括直显和背光）（百万美元）

图4：下游制造企业MiniLED领域布局情况

4、MiniLED带动产业链快速发展

4.1 MiniLED常应用于电视、平板、笔记本电脑和手机等终端电子产品。   

目前，三星、LG、小米、TCL、创维五大电视品牌厂纷纷推出搭载MiniLED背光电视，据Yole预测，到2023年，全球MiniLED电视销量将达640万台。MiniLED背光下游基本盘较大， 据Trendforce，2021年全球电视出货量在2.3亿台，2021年MiniLED在电视总渗透率达2.1%，出货量在400万台左右。

显示器端，MiniLED 定位高端专业显示，自2019年苹果发布Pro Display XDR 后，MiniLED 开始受到显示器厂商追捧，如三星、华硕、宏碁、戴尔和联想等纷纷发布新款产品，助推 MiniLED背光进一步普及。

笔记本及平板端，目前发布的产品较少，仅有微星 Creator 17系列正式发售。不过，苹果在2021年推出采用MiniLED背光的iPadPro和MacBook Pro， 将引领新趋势、推动其他厂商跟随，为MiniLED带来可观增量空间。

图5：2023年全球MiniLED终端应用规模预测（万台）

4.2 MiniLED芯片需求显著增长

随着MiniLED良率不断提高，终端应用市场规模扩大，带动MiniLED供应链活力，使MiniLED芯片需求量显著增长。供给方面，2020年全球GaN LED 4寸片产量达4038万片，较19年同期增幅8%，基本恢复18年水平。TrendForce集邦咨询预计到2025年，Mini LED新型显示带来的LED外延片需求量将达到1011万片/年。预计2024年，全球Mini产品所需4英寸外延片有望达518.6万片。更多厂商加速布局 MiniLED芯片等，对下游应用规模化有推动作用。

4.3 MiniLED中游模组厂价值提升

传统LED中游封装环节技术要求较低，厂商格局较为分散，相关公司营收规模和体量较小，MiniLED技术加成下，上游芯片端指数级增量，带来模组价值显著提升，相关市场空间和技术弹性较大。据Trendforce估计，2021年全球MiniLED背光模组市场空间达187.8亿元。预计2024年，MiniLED背光模组总市场空间达1000亿元以上，其中大尺寸背光模组市场空间将达约770亿元人民币，中尺寸背光模组市场空间将达约250亿元。

图6：2019-2023年全球MiniLED背光模组市场规模（亿元）

4.4 MiniLED给PCB产业开辟新的市场

在MiniLED 中芯片成本占比最高，其次为PCB，再次为封装、LED 驱动芯片、膜材等。

图7：MiniLED背光模组成本占比估算

Mini-LED 背光显示领域技术COB （Chip On Board，晶片直接打件到 PCB）是当下主流的解决方案，推动覆铜板与PCB产品进阶。覆铜板环节，Mini LED背光对覆铜板的反射率、玻璃化温度、耐紫外线变色性及耐热变色性、散热性等指标提出更高要求。针对不同终端电子设备的 Mini LED 应用，覆铜板厂商提供差异化的解决方案，包括类BT载板、中高Tg无卤材料及传统FR-4材料等。PCB环节，Mini-LED采用COB封装对电路板的平整性要求极高，阻焊及表面处理是核心的工艺壁垒，主要采用HDI及多层板，台资与韩系厂商垄断小尺寸Mini-LED背光PCB供应链，内资厂商切入的产品主要是大尺寸Mini-LED背光 PCB。

5、结论

在2021年下半年到2022年将是MiniLED放量的关键时间点，随着技术进步和良率成熟，品牌厂商纷纷布局，Mini LED加速渗透，预计2023年到2024年将迎来放量。

5.1技术成熟和良率提升推动 MiniLED 成本快速下降，近年来成本的快速下降推动 MiniLED 加速渗透。此前，成本是制约 MiniLED 快速普及的重要因素。近几年，技术成熟和良率提升推动 MiniLED 成本快速下降，面对主要的竞争技术 LCD、OLED 和 LED 显示屏开始显示出性价比优势。

5.2 背光市场，MiniLED 背光成本每年下降15-20%，推动市场规模增长。从市场角度来看，随着良率的提高，MiniLED 背光显示的成本将以每年15-20%的幅度下降，成本下降将推动渗透率提升及市场规模增长；预估2025年MiniLED背光芯片市场规模将达到14.3亿美元，其中用于数字显示的芯片产值将达到6.14亿美元，其次为IT产品及TV显示，产值均超过3亿美金。

5.3 大尺寸MiniLED相比传统LED背光以及OLED具有较高性价比。MiniLED方案可以通过调整芯片间距、分区数等参数适配各个价格档位的产品。MiniLED的价格优势就更为明显。考虑中阶产品，将MiniLED的颗数减少至10000-12000 颗，搭配500区的分区控制，成本仅高出入门直下式LCD 30%-50%。以55吋TV为例，国内某品牌厂 MiniLED 背光模组成本已降至170-200 美金，仅比传统LCD背光增加100美金，而售价可以增加2000-3000元。

5.4 直显方面，成本的下降也推动Mini在高阶市场快速渗透，未来有望进入室内民用市场。LED直显的定价方式与LCD或OLED不同，LED显示屏一般是按照像素来计算成本。随着几年来COB封装技术的进步，下游需求放量，固定资产和研发费用的规模效应凸显，成本也在迅速下降的过程中。目前来看，降成本的持续性是较为确定的，过去25年液晶屏的成本下降了300倍。MiniLED直显市场将会重复小间距市场的发展路径，芯片间距的缩小将带来使用场景的扩大，达到临界点之后甚至将会向室内民用市场渗透，极大拓宽市场规模。

5.5 根据MiniLED性价比特点，Mini LED有望在中大尺寸高端显示领域率先放量。随着相关技术逐渐克服瓶颈，产业链逐步成熟，MiniLED的整体成本逐步降低。且由于OLED尺寸扩大，成本指数级增加，且良率下降，在中大尺寸市场MiniLED性价比更加突出。在苹果、三星等厂商的引领下，MiniLED背光的渗透率将迅速提升，成为高端电视、电竞NB、创作平板等应用场景的重要选择。同时Mini直显有望在高端大屏显示市场率先放量。

5.6  MiniLED显示终端数量将从目前的百万台增长至超过4000万台，TV、笔电和平板为主要增量。根据 SNOW Intelligence 数据，2021年MiniLED显示应用将超过500万台，2025年MiniLED显示应用将超过4000万台，其中数量最多的显示终端为TV、笔电以及平板。从面积角度看，电视会是未来MiniLED背光的主要贡献者，至2025年为止累计占比将至七成以上，PCB需求市场显而突显。

因此，MiniLED 是新一代高端显示/背光技术，其产业化落地将对LED行业和半导体显示行业格局产生深远影响，以及大幅拉升PCB行业景气度。

说明：本文仅代表作者个人观点