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行业监测
生益科技半年报率先出炉：原材料成本上升导致净利率承压
时间：2018-07-27
来源：国信研究
公司上半年实现营业收入58.09亿元，同比+20%，归母净利润5.33，同比下降约-1%，略低于市场预期。
公司公告2018年上半年实现营业收入58.09亿元，同比+20%，归母净利润5.33亿元，同比-1%；其中单二季度公司实现营收29.81亿，同比+20%，归母净利润约2.84亿，同比+11%，利润增速小于营收增速，略低于预期。
产线效率优化提升产出，公司营收稳步增长，而公司产品价格略有下降及原材料成本增长，导致净利率承压。
公司上半年营收增速保持约20%增长，主要系公司优化产线效率并调整产品结构，营收保持稳步增长。测算公司上半年净利润率为11%，同比下降1pct，预计主要原因由于覆铜板产品价格略有下降，而铜箔、树脂等上游原材料价格相较去年年初大幅上涨，导致净利率承压。此外，预计公司新发债券导致财务费用同比去年增加约2000万元，以上综合因素导致公司净利润增速小于净利润增速。
公司作为内资覆铜板龙头，抢先布局高频高速产品，技术优势显著。
公司作为内资覆铜板龙头抢占布局高频高速产品，公司自主研发碳氢材料应用于功放领域已实现规模量产。公司向购买日本中兴化成PTFE产品的全套工艺、技术和设备解决方案，并获得成功应用于天线领域的产品突破。预计2019年随着5G商用开启，公司高频高速产品将有望迎来爆发式订单增长，带动公司业绩发展。
PCB产业景气度延续，覆铜板龙头强者依旧，给予“买入”评级
当前从产业链调研显示，下半年PCB下游需求持续，整体订单饱满，公司作为内资覆铜板龙头企业，在环保限产及产业集中度提升背景下，将继续呈现强者恒强，随着下半年PCB下游需求升温以及未来5G商用展开，判断公司盈利水平将重回升势。
来源：国信研究
